智通財經(jīng)獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，根據(jù)創(chuàng)新藥投融資周期的歷史經(jīng)驗，每輪周期間隔不超過4年，按此推算本輪創(chuàng)新藥投融資周期大概率于2023年見底。鑒于目前GLP-1等多肽藥物、ADC、中藥等多個細(xì)分賽道的創(chuàng)新研發(fā)存在明顯的景氣度上行趨勢，該行認(rèn)為：CXO行業(yè)有望受益于此，行業(yè)景氣度有望逐步提振。此外，多肽、ADC、中藥等細(xì)分領(lǐng)域創(chuàng)新研發(fā)的高景氣已逐步傳遞到相應(yīng)的CXO上市公司，部分CXO公司相應(yīng)訂單增長明顯。

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安信證券主要觀點如下：

創(chuàng)新藥投融資周期有望于2023年見底，CXO行業(yè)有望觸底反彈

宏觀層面，創(chuàng)新藥VC&PE投融資增速是CXO行業(yè)景氣度的先行指標(biāo)，復(fù)盤從2000年至今全球創(chuàng)新藥VC&PE投融資周期，從全球VC&PE投融資同比增速的角度分析，2002年、2006年、2008年、2012年、2016年、2019年分別為每輪創(chuàng)新藥投融資周期的底部，每輪周期底部的時間間隔為2-4年不等。根據(jù)創(chuàng)新藥投融資周期的歷史經(jīng)驗，每輪周期間隔不超過4年，按此推算本輪創(chuàng)新藥投融資周期大概率于2023年見底。

多個細(xì)分領(lǐng)域研發(fā)創(chuàng)新蓬勃興起，CXO行業(yè)景氣度有望提振

中觀層面，該行通過緊密跟蹤各藥品細(xì)分領(lǐng)域的研發(fā)創(chuàng)新進(jìn)展，試圖更前瞻地揭示CXO行業(yè)目前景氣度的復(fù)蘇進(jìn)展。鑒于目前GLP-1等多肽藥物、ADC、中藥等多個細(xì)分賽道的創(chuàng)新研發(fā)存在明顯的景氣度上行趨勢，該行認(rèn)為：CXO行業(yè)有望受益于此，CXO行業(yè)景氣度有望逐步提振。

其中，(1)多肽領(lǐng)域，得益于GLP-1等多肽藥物在降糖和減重等應(yīng)用領(lǐng)域的拓展，目前大量肽類在研項目積極推進(jìn)，且多個已獲批品種銷售快速放量，GLP-1等多肽藥物持續(xù)蓬勃發(fā)展，有望推動肽類CDMO需求快速提升。(2)ADC領(lǐng)域，得益于藥物設(shè)計和偶聯(lián)技術(shù)的持續(xù)突破與進(jìn)展，ADC藥物的創(chuàng)新研發(fā)持續(xù)快速發(fā)展，目前已有大量的ADC候選藥物進(jìn)入臨床階段?？紤]到ADC藥物研發(fā)的積極投入和ADC服務(wù)外包率較高等因素，該行認(rèn)為：ADC服務(wù)外包行業(yè)有望持續(xù)高景氣。(3)中藥領(lǐng)域，近年在相關(guān)政策的引導(dǎo)下，中藥研發(fā)創(chuàng)新正快速崛起。受益于中藥藥企研發(fā)的持續(xù)投入，中藥CXO領(lǐng)域有望進(jìn)入高景氣發(fā)展階段。

部分CXO上市公司已陸續(xù)受益于多肽、ADC、中藥創(chuàng)新需求的提振，相關(guān)訂單持續(xù)增長

微觀層面，通過細(xì)致梳理和跟蹤上市公司訂單和業(yè)務(wù)發(fā)展情況，該行認(rèn)為：多肽、ADC、中藥等細(xì)分領(lǐng)域創(chuàng)新研發(fā)的高景氣已逐步傳遞到相應(yīng)的CXO上市公司，部分CXO公司相應(yīng)訂單增長明顯。其中，多肽領(lǐng)域，以藥明康德為例，受益于多肽藥品研發(fā)創(chuàng)新的蓬勃發(fā)展，其TIDES業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展。2023H1其TIDES業(yè)務(wù)在手訂單同比增長高達(dá)188%;ADC領(lǐng)域，以藥明合聯(lián)為例，受益于ADC藥物研發(fā)的持續(xù)投入，藥明合聯(lián)進(jìn)行中的整體項目從2022年的94個進(jìn)一步提升至2023年5月31日的102個;中藥領(lǐng)域，以博濟(jì)醫(yī)藥為例，2023H1其中藥類研發(fā)服務(wù)新增合同金額達(dá)1.94億元，同比增長高達(dá)400%。

建議關(guān)注：

1)多肽CXO領(lǐng)域建議關(guān)注：藥明康德(603259.SH)、諾泰生物(688076.SH)、圣諾生物(688117.SH)、凱萊英(002821.SZ)、九洲藥業(yè)(603456.SH)等。

2)ADC CXO領(lǐng)域建議關(guān)注：藥明生物(02269)、皓元醫(yī)藥(688131.SH)等。

3)中藥CXO領(lǐng)域建議關(guān)注：百誠醫(yī)藥(301096.SZ)、博濟(jì)醫(yī)藥(300404.SZ)等。

風(fēng)險提示：新藥研發(fā)失敗風(fēng)險：CXO行業(yè)競爭加劇風(fēng)險：訂單增長不及預(yù)期風(fēng)險：相關(guān)假設(shè)和預(yù)測不及預(yù)期風(fēng)險。