2022年只剩最后5個(gè)交易日。從歷年數(shù)據(jù)來看，大盤最后5日很難有強(qiáng)勁表現(xiàn)，今年滬指年線收陰很難避免。不過，從機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)來看，2023年的A股值得期待。

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開門紅概率高

(相關(guān)資料圖)

從2003年以來的數(shù)據(jù)來看，滬指每年最后5日表現(xiàn)參差，11年漲，9年跌，整體漲跌都不算大。最猛的2006年最后5日漲了14.16%，即使當(dāng)年的盛況復(fù)制，也不能讓滬指今年的年線翻紅。截至目前，滬指今年下挫了16.32%。

相比較而言，元旦過后的開門紅更值得期待。過去20年，元旦后5個(gè)交易日，滬指有70%概率上漲，明顯高于整個(gè)1月的上漲概率55%。

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GDP有望強(qiáng)勁反彈

總體而言，目前機(jī)構(gòu)對(duì)2023年的預(yù)測(cè)普遍樂觀。大部分機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2023年中國(guó)GDP增速將回到5%以上，廣發(fā)證券的預(yù)期值甚至達(dá)到5.6%。而2022年前三季度增長(zhǎng)3%。

中信證券表示，隨著各地防疫政策優(yōu)化，預(yù)計(jì)明年二季度疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響將明顯緩解，消費(fèi)開始進(jìn)入回暖通道，對(duì)沖外需不足影響。而隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策起效和疫情擾動(dòng)緩解，“三箭齊發(fā)”助力房地產(chǎn)行業(yè)回歸良性循環(huán)：一方面基建和制造業(yè)投資將繼續(xù)對(duì)沖房地產(chǎn)投資下行壓力；另一方面預(yù)計(jì)商品房銷售同比明年年中開始回暖并逐步轉(zhuǎn)正。中國(guó)經(jīng)濟(jì)2023年將突出重圍，預(yù)計(jì)GDP增速將從2022年的3.0%回升至5.0%。

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企業(yè)盈利有望大幅回升

隨著宏觀經(jīng)濟(jì)回暖，企業(yè)利潤(rùn)也有望大幅提高。瑞銀預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與下游利潤(rùn)率改善將帶動(dòng)滬深300指數(shù)的每股盈利增速?gòu)?022年的4%躍升至2023年的15%。

海通證券表示，目前A股盈利已經(jīng)處于底部區(qū)域，隨著2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，A股營(yíng)收和盈利增速有望開啟上行周期，預(yù)計(jì)2023年全部A股歸母凈利潤(rùn)同比增速有望達(dá)到10-15%。

大類行業(yè)層面，海通證券預(yù)計(jì)A股TMT板塊23年歸母凈利潤(rùn)同比增速有望達(dá)到25%左右，是大類行業(yè)當(dāng)中增速最快且環(huán)比改善幅度最顯著的，主要得益于我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)公司業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)。

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外資有望加速流入

此外，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)，制約A股的其他因素也有望在2023年大幅改善。比如，美聯(lián)儲(chǔ)將停止加息，中美利差可能收窄，而這將鼓勵(lì)更多資金流入中國(guó)市場(chǎng)。

高盛預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將于2023年上半年停止加息，中美利差可能從2023年下半年開始收窄。預(yù)計(jì)未來3個(gè)月人民幣對(duì)美元匯率將走弱，但未來12個(gè)月人民幣匯率將走強(qiáng)。從長(zhǎng)期看，預(yù)計(jì)到2025年末人民幣對(duì)美元匯率將升至6.50元一線。

中信證券預(yù)計(jì)，外資和私募將是明年A股市場(chǎng)的主要資金增量來源。隨著今年擾動(dòng)外資增持A股的負(fù)面因素逐步改善，以及明年人民幣緩慢升值，預(yù)計(jì)外資凈流入規(guī)模有望恢復(fù)千億級(jí)別以上。從2017年到2021年5年間，北向資金每年凈流入最低接近2000億，最高超過4000億，但2022年截至12月23日為871億。

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哪些板塊更值得看好

對(duì)于2023年的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，中信證券認(rèn)為，2023年第一階段行情由政策驅(qū)動(dòng)，配置上建議聚焦精準(zhǔn)防控、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和全球流動(dòng)性拐點(diǎn)三條主線：

①精準(zhǔn)防疫帶來實(shí)質(zhì)性放松的受益行業(yè)，影響最直接的有出行鏈、新冠的預(yù)防治療(疫苗、特效藥、消費(fèi)醫(yī)療器械、藥店)、醫(yī)療新基建、還有前期C端需求/B端業(yè)務(wù)場(chǎng)景受疫情壓制的細(xì)分行業(yè)；②地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的困境反轉(zhuǎn)，利好產(chǎn)業(yè)鏈需求和資產(chǎn)質(zhì)量改善，關(guān)注優(yōu)質(zhì)開發(fā)商、建材、家電、優(yōu)質(zhì)銀行；③關(guān)注全球流動(dòng)性拐點(diǎn)利好的港股、貴金屬等。

第二階段行情由業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，配置上建議重點(diǎn)關(guān)注“四大安全”。具體包括：①能源資源安全關(guān)注傳統(tǒng)能源(煤炭/油氣)保供、新能源內(nèi)需擴(kuò)張、供需偏緊的關(guān)鍵礦產(chǎn)資源(鋰、稀土)；②科技安全關(guān)注半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、信創(chuàng)(計(jì)算機(jī)軟硬件)、數(shù)字基建(運(yùn)營(yíng)商、ITC設(shè)備等)；③國(guó)防安全圍繞航空航天裝備及發(fā)動(dòng)機(jī)、元器件自主可控需求布局；④糧食安全聚焦種源自主可控，搶占生物育種產(chǎn)業(yè)化機(jī)會(huì)。除“四大安全”之外，還建議關(guān)注全球份額持續(xù)提升的中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造業(yè)(智能汽車、化工)。

瑞銀建議在2023年關(guān)注以下投資主題：(1)防疫形勢(shì)好轉(zhuǎn)推動(dòng)消費(fèi)全面復(fù)蘇；(2)國(guó)家安全背景下的自主可控與進(jìn)口替代；(3)具有可持續(xù)增長(zhǎng)前景且估值不高的賽道股；(4)高股息率個(gè)股作為防御性持倉的一部分。

該機(jī)構(gòu)對(duì)以下行業(yè)持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度：(1)銀行，主要受房地產(chǎn)相關(guān)影響；(2)基礎(chǔ)材料和能源，主要受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和利率上升的影響；(3)航空公司，主要由于估值昂貴；(4)集裝箱運(yùn)輸，主要受制于全球出口放緩。

風(fēng)格上，華泰證券判斷，2023年是成長(zhǎng)、下游占優(yōu)。2022年小盤/價(jià)值/上游占優(yōu)，風(fēng)格是2021年趨勢(shì)的延續(xù)和升級(jí)，背后的推力分別是剩余流動(dòng)性擴(kuò)張、全球利率中樞節(jié)節(jié)高攀、產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)集聚于上游。如果說2022年是風(fēng)格的趨勢(shì)年，那么2023年則可能為風(fēng)格的拐點(diǎn)年，與2022年近似互為鏡像。

相應(yīng)的，2023年或?yàn)橹行”P超額收益“歇腳年”，市值風(fēng)格均衡。本輪中小盤行情自2021年啟動(dòng)，當(dāng)前尚未演繹至極端水平，風(fēng)格切換言之尚早；但每一輪大周期中大小盤風(fēng)格也會(huì)出現(xiàn)階段性的拉鋸或轉(zhuǎn)向，年度維度相對(duì)表現(xiàn)需要進(jìn)一步判斷。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）