11月以來的債市調(diào)整受到很多投資者的關(guān)注。匯豐晉信基金的基金經(jīng)理蔡若林認為，此次債市調(diào)整主要是受市場情緒的影響。他表示，下跌往往伴隨著機會，目前中短期債券投資吸引力變大，買入后持有到期可以鎖定底倉收益。

蔡若林具有11年證券從業(yè)經(jīng)驗和6年公募基金管理經(jīng)驗，債券投資能力圈較為廣泛。他投資風格穩(wěn)健，具有較強的大類資產(chǎn)配置能力，擅長在各類資產(chǎn)之間進行動態(tài)配置。

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據(jù)悉，擬由蔡若林管理的匯豐晉信慧嘉基金正在發(fā)售中。這是一只二級債基，權(quán)益和固收的倉位最高分別不超過兩成和八成。基金經(jīng)理可通過對宏觀經(jīng)濟、政策等因素的研究和預測，在權(quán)益市場向好時適度多配置股票等資產(chǎn)，在權(quán)益市場下行風險較大時適度減配股票等資產(chǎn)。

“相對于純債基金，二級債基能動性更強，在權(quán)益市場上漲時有機會增厚收益；相比于權(quán)益類基金，二級債基波動風險更小，在市場下跌時有一定的防守能力?！辈倘袅终f。

對于11月以來的債市調(diào)整，蔡若林認為，下跌對新發(fā)基金來說意味著機會，目前中短期信用債已跌到很有吸引力的位置。對新發(fā)債基來說，這波下跌有利于短期投資，可借此機會構(gòu)建底倉；若配置期限短的債券并持有到期，可以鎖定未來一段時間的收益。

值得注意的是，在此次債市調(diào)整中，許多債券型基金的凈值遭遇了較大回撤，投資者體驗不佳。以今年以來規(guī)模上升較快的中短債基金為例，這類理論上應當比長債基金抗跌的產(chǎn)品，卻在規(guī)?？焖僭鲩L、資金熱捧的背景下，因過于追求收益，積累了許多風險。

蔡若林認為，債基管理人需要在關(guān)注絕對收益的同時，考慮產(chǎn)品風格所對應的風險，提高投資者體驗。另一方面，如果投資者希望在中長期里有更好的持有體驗，在選擇債基時應考慮一些風險指標，包括產(chǎn)品波動率和回撤。

至于此次債市調(diào)整何時結(jié)束，蔡若林認為，目前市場仍處于調(diào)整之中，要提防短期波動風險。在他看來，此次債市調(diào)整主要是受市場情緒的影響，其背后體現(xiàn)的是過去一段時間市場所積累的風險。

“從基本面看，債市的投資邏輯沒有發(fā)生變化。同時，流動性繼續(xù)保持合理充裕的狀態(tài)?！辈倘袅终f。

蔡若林表示，從利率債角度看，這波債市調(diào)整已出現(xiàn)暫停信號；從信用債角度看，對市場負反饋所帶來的調(diào)整深度和持續(xù)時間仍難以判斷，但由于資金面整體保持合理充裕，所以此輪債市調(diào)整不會持續(xù)太久。

（文章來源：上海證券報）