中國制造業(yè)PMI連續(xù)3個(gè)月回升

國家統(tǒng)計(jì)局8月31日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.7%，較上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月回升，顯示我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)。如何解讀8月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)？反映了怎樣的趨勢？我們先來連線英大證券公司首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭后成。

【資料圖】

我國制造業(yè)收縮壓力穩(wěn)步減緩

鄭后成：8月制造業(yè)PMI錄得49.70%，較前值上行0.40個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近5個(gè)月新高，但是連續(xù)5個(gè)月位于榮枯線之下，表明我國制造業(yè)持續(xù)收縮，但是收縮壓力穩(wěn)步減緩。從主要分項(xiàng)看，除從業(yè)人員在榮枯線上繼續(xù)下探之外，其余4個(gè)主要分項(xiàng)均較前值上行，其中，生產(chǎn)上行幅度最大，為1.70個(gè)百分點(diǎn)，新訂單上行0.70個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔4個(gè)月重返榮枯線之上。產(chǎn)需雙雙向好，是8月制造業(yè)PMI上行的主要推動(dòng)力。

從大中小型企業(yè)看，8月大中小型企業(yè)制造業(yè)PMI均較7月上行，其中，大型企業(yè)連續(xù)4個(gè)月位于榮枯線之上，是制造業(yè)PMI的主要拉動(dòng)項(xiàng)，而中小型企業(yè)均連續(xù)5個(gè)月位于榮枯線之下，是制造業(yè)PMI的主要拖累項(xiàng)。

我國內(nèi)需出現(xiàn)一定程度好轉(zhuǎn)

鄭后成：從需求端看，8月新訂單、新出口訂單、在手訂單分別錄得50.20、46.70、45.90，分別較前值上行0.70、0.40、0.50個(gè)百分點(diǎn)。其中，新訂單時(shí)隔4個(gè)月月至榮枯線之上，表明在724政治局會(huì)議提出“加大宏觀政策調(diào)控力度，著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險(xiǎn)”的背景下，我國內(nèi)需出現(xiàn)一定程度好轉(zhuǎn)。新出口訂單較前值上行，結(jié)束“五連降”，結(jié)合7月PPI當(dāng)月同比較6月上行1.0個(gè)百分點(diǎn)，以及2022年同期基數(shù)下行，預(yù)計(jì)8月出口金額當(dāng)月同比可能會(huì)有邊際好轉(zhuǎn)，但是大概率還將位于負(fù)值區(qū)間。

從價(jià)格端看，8月主要原材料購進(jìn)價(jià)格與出廠價(jià)格分別錄得56.50、52.0，分別較前值上行4.10、3.40個(gè)百分點(diǎn)，其中主要原材料購進(jìn)價(jià)格創(chuàng)2022年5月以來新高，出廠價(jià)格時(shí)隔5個(gè)月重返榮枯線之上，結(jié)合8月國際油價(jià)上行較大幅度，以及8月PPI當(dāng)月同比翹尾因素上行1.20個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)8月PPI當(dāng)月同比大概率在7月的基礎(chǔ)上上行。

非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)保持?jǐn)U張態(tài)勢

此外，8月份，中國非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.0%，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，保持?jǐn)U張態(tài)勢。8月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為51.3%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。非制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)呈現(xiàn)怎樣的趨勢？對(duì)后續(xù)有何展望？我們?cè)賮砺犚宦牴獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華的解讀。

服務(wù)業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏逐步向常態(tài)回歸

周茂華：8月非制造業(yè)PMI指數(shù)51.0%，較前值回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，建筑業(yè)PMI指數(shù)53.8%，較上月上升2.6個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)50.5%，較上個(gè)月回落1.0%。

8月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)連續(xù)第八個(gè)月處于臨界上方，顯示國內(nèi)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢。8月非制造業(yè)指數(shù)回落，主要受到服務(wù)業(yè)擴(kuò)張步伐放緩?fù)侠邸?月服務(wù)業(yè)活動(dòng)放緩，主要受部分行業(yè)及金融市場波動(dòng)影響，8月房地產(chǎn)、資本市場及保險(xiǎn)等行業(yè)尚未活動(dòng)在收縮；同時(shí)，年初以來經(jīng)濟(jì)逐步回歸常態(tài)，服務(wù)需求在一季度集中釋放后，服務(wù)業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏逐步向常態(tài)回歸；以及7月是暑期文旅出行的高峰期，基數(shù)影響。

預(yù)計(jì)建筑業(yè)活動(dòng)有望增強(qiáng)

周茂華：8月建筑業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張步伐有所加快，反映國內(nèi)重點(diǎn)基建項(xiàng)目開工、保交樓等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)活躍度有所增強(qiáng)。從趨勢看，國內(nèi)建筑和服務(wù)業(yè)活動(dòng)有望繼續(xù)保持積極擴(kuò)張態(tài)勢。近幾個(gè)月國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)節(jié)力度在加大，三季度專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏有望加快，預(yù)計(jì)建筑業(yè)活動(dòng)有望增強(qiáng)；同時(shí)，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)常態(tài)，房地產(chǎn)市場逐步企穩(wěn)復(fù)蘇，金融市場情緒持續(xù)回暖，服務(wù)業(yè)有望繼續(xù)保持積極擴(kuò)張態(tài)勢，服務(wù)業(yè)部門從業(yè)人員呈現(xiàn)改善跡象。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)，但經(jīng)濟(jì)仍處于消費(fèi)升級(jí)階段，服務(wù)業(yè)發(fā)展空間巨大。

宏觀調(diào)控力度持續(xù)增強(qiáng)

整體來看，8月份的PMI數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟(jì)景氣水平總體保持穩(wěn)定。與此同時(shí)，近期以來，一系列逆周期宏觀政策相繼出臺(tái)，釋放積極信號(hào)。如何看待疫情后我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程？中國經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能是否會(huì)企穩(wěn)回升？我們來連線東方金誠首席宏觀分析師王青。

房地產(chǎn)政策調(diào)整將積極影響PMI未來走勢

王青：制造業(yè)PMI指數(shù)比上個(gè)月上升了，但還是處在一個(gè)收縮區(qū)間。服務(wù)業(yè)的指數(shù)有一個(gè)慣性的下降，但仍然處在擴(kuò)張狀態(tài)。這個(gè)月主要的特點(diǎn)是建筑業(yè)回升較大，這個(gè)可能與氣候因素的影響消退有一定關(guān)系。8月PMI指數(shù)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的意義體現(xiàn)在哪些方面？

整體上看，8月PMI延續(xù)著回暖的勢頭，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)比上個(gè)月小幅回升了0.2個(gè)百分點(diǎn)，到了51.4%，體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭在延續(xù)，而且復(fù)蘇的力度在逐漸走強(qiáng)。不過，這個(gè)月的PMI指數(shù)，仍然處在一個(gè)偏低的水平，后期有望出臺(tái)一些力度更大的穩(wěn)增長措施，特別是房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整節(jié)奏有望加快。

最近，“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策已經(jīng)在深圳廣州落地了，接下來很可能在其他的城市，甚至包括京滬或者京滬的部分區(qū)域，也會(huì)進(jìn)一步的落實(shí)，后續(xù)其他二線城市會(huì)全面的執(zhí)行。而且，目前市場上已經(jīng)普遍確定，存量房貸利率也會(huì)下行。這些房地產(chǎn)政策的調(diào)整，對(duì)未來制造業(yè)服務(wù)業(yè)的 PMI走勢都會(huì)有重要的影響。

三季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能正在轉(zhuǎn)強(qiáng)

王青：考慮到穩(wěn)增長政策效應(yīng)會(huì)逐步體現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)9月的制造業(yè)PMI指數(shù)應(yīng)該說升到50%以上的擴(kuò)張區(qū)間，懸念不大。而且在四季度，這種態(tài)勢也會(huì)延續(xù)下去，說明在經(jīng)歷二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能轉(zhuǎn)弱之后，三季度的修復(fù)力度正在轉(zhuǎn)強(qiáng)。

充分顯示年初以來，我們的經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷一個(gè)波浪式的復(fù)蘇過程，背后是外需放緩，房地產(chǎn)低迷以及穩(wěn)增長政策加力等各種力量在交互的作用。后期影響制造業(yè)PMI指數(shù)表現(xiàn)的不確定因素，我們認(rèn)為主要有兩個(gè)。

首先，在全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的趨勢下，下半年外需可能放緩，7月政治局會(huì)議要求多措并舉，穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤，說明政策面已經(jīng)在為這個(gè)趨勢安排應(yīng)對(duì)措施。

第二，國內(nèi)的房地產(chǎn)支持政策進(jìn)一步發(fā)力的前景下，四季度樓市會(huì)走出怎樣一個(gè)企穩(wěn)回升的態(tài)勢？我們判斷四季度樓市應(yīng)該有望筑底成功，但是它反彈的力度目前有不確定性，這與政策的后續(xù)跟進(jìn)有很大關(guān)系。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）