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民生證券股份有限公司呂偉,趙奕豪近期對(duì)電科數(shù)字進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：進(jìn)一步推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，業(yè)績(jī)穩(wěn)中向好》，本報(bào)告對(duì)電科數(shù)字給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為20.68元。

電科數(shù)字(600850)
事件概括：電科數(shù)字于8月25日發(fā)布2023年半年報(bào)。公司2023上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.59億元，同比增長(zhǎng)0.87%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.32億元，同比下降4.87%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.29億元，同比下降18.56%。基本每股收益為0.1920元/股。
數(shù)字化產(chǎn)品核心能力持續(xù)提升，業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司數(shù)字化產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入1.40億元，同比增長(zhǎng)193.91%，毛利同比增長(zhǎng)291.67%。主要源于公司堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，聚焦人工智能、大數(shù)據(jù)分析、數(shù)字引擎、大模型、行業(yè)數(shù)智等技術(shù)方向，持續(xù)投入自主產(chǎn)品研發(fā)。此外，受制于經(jīng)濟(jì)下行壓力供需不足，行業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)收入38.11億元，同比下降2.54%，毛利同比增長(zhǎng)8.30%，毛利率同比提升1.80個(gè)百分點(diǎn)。公司聚焦數(shù)據(jù)中心工程業(yè)務(wù)，積極開拓IDC運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的積極影響促使數(shù)字新基建板塊收入3.22億元，同比增長(zhǎng)12.29%。
費(fèi)用率控制良好，研發(fā)有望進(jìn)一步擴(kuò)大。根據(jù)2023半年報(bào)，公司2023上半年銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別為3.57、1.06億元，同比增長(zhǎng)24.60%、14.36%，主要系公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張及人員增長(zhǎng)，以及在職工薪酬上加大投入、而相應(yīng)增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)投入2.13億，同比增長(zhǎng)5.45%。公司重點(diǎn)研發(fā)AI智能推理模塊硬件產(chǎn)品，構(gòu)建數(shù)字孿生引擎軟件產(chǎn)品，研制數(shù)據(jù)價(jià)值洞察分析平臺(tái)軟件產(chǎn)品，打造大模型產(chǎn)品“智弈”、證券期貨極速交易服務(wù)平臺(tái)軟件產(chǎn)品與銀行數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)平臺(tái)軟件產(chǎn)品。
信創(chuàng)國(guó)產(chǎn)化項(xiàng)目拓展迅猛，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)逐步構(gòu)建。公司持續(xù)深化與信創(chuàng)、國(guó)產(chǎn)化等重點(diǎn)廠商的合作，提供方案咨詢認(rèn)證、產(chǎn)品適配優(yōu)化、技術(shù)推廣培訓(xùn)、開源軟件治理等相關(guān)服務(wù)，報(bào)告期內(nèi)，公司與主要國(guó)產(chǎn)化頭部廠商的合作規(guī)模處于行業(yè)領(lǐng)先地位，行業(yè)信創(chuàng)新簽同比增長(zhǎng)約71%。公司與上交所、上海聯(lián)通等行業(yè)客戶共建信創(chuàng)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室；重點(diǎn)推進(jìn)金融信創(chuàng)，穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)中國(guó)人民銀行金融信創(chuàng)生態(tài)實(shí)驗(yàn)室授權(quán)實(shí)驗(yàn)室，順利實(shí)現(xiàn)交通銀行開源治理平臺(tái)上線運(yùn)行。此外，公司成功落地民航二所2.49億元等大型信創(chuàng)標(biāo)桿應(yīng)用；積極打造自有信創(chuàng)產(chǎn)品，數(shù)據(jù)價(jià)值洞察分析平臺(tái)軟件產(chǎn)品“DVinSight”獲得上海軟協(xié)信創(chuàng)工委會(huì)頒發(fā)的信創(chuàng)產(chǎn)品評(píng)估證書。
投資建議：公司圍繞“打造行業(yè)數(shù)字化整體解決方案頭部企業(yè)”全新戰(zhàn)略定位，發(fā)揮數(shù)據(jù)要素價(jià)值，開展業(yè)務(wù)數(shù)智賦能，構(gòu)建多樣化智慧應(yīng)用場(chǎng)景解決方案，在金融、交通、水利、醫(yī)療、制造等重點(diǎn)關(guān)鍵行業(yè)均取得突破。預(yù)計(jì)公司2023-2025年的營(yíng)業(yè)收入分別為109.30、125.87、145.52億元；歸母凈利潤(rùn)分別為5.93、7.02、8.36億元，對(duì)應(yīng)PE分別為24、20、17倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)影響下游需求，信創(chuàng)業(yè)務(wù)不及預(yù)期，產(chǎn)品創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，民生證券呂偉研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)89.38%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利5.93億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為23.89。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家。