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中金公司研報(bào)認(rèn)為，在廚房面積的客觀條件限制下，廚電集成化具備更高效的空間利用率，成為廚電行業(yè)未來發(fā)展的重要趨勢之一。地產(chǎn)數(shù)據(jù)邊際改善，廚電需求復(fù)蘇初現(xiàn)。1)隨著國家積極出臺(tái)地產(chǎn)保交付政策，部分購房者信心開始有所恢復(fù)，春節(jié)后二手房交易數(shù)據(jù)率先回暖。2)廚電行業(yè)需求同地產(chǎn)銷售的關(guān)聯(lián)度較高，我們估計(jì)油煙機(jī)約50%-60%需求同新房裝修相關(guān)，集成灶約90%需求同新房裝修相關(guān)。因此，地產(chǎn)數(shù)據(jù)的改善將對廚電行業(yè)中長期需求形成支撐，市場對未來的悲觀預(yù)期也有望修正。3)從短期數(shù)據(jù)來看，廚電行業(yè)需求已出現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢。

全文如下

中金：廚電集成化是重要趨勢，消費(fèi)信心逐步復(fù)蘇

在廚房面積的客觀條件限制下，廚電集成化具備更高效的空間利用率，成為廚電行業(yè)未來發(fā)展的重要趨勢之一。

摘要

中國廚房面積有限，集成類廚電產(chǎn)品具備空間優(yōu)勢。1)2021年中國廚房平均面積約為6.1m2(AVC數(shù)據(jù))，相比2018年并無明顯變化，但嵌入式廚電產(chǎn)品配套率持續(xù)提升。2)以6m2左右的L型廚房為例，在安置了水槽和煙機(jī)灶具之后，消費(fèi)者往往只剩下安裝1臺(tái)嵌入式廚電產(chǎn)品的空間。因此，如果想要同時(shí)配置洗碗機(jī)+蒸烤箱，最好的選擇就是將灶具與蒸烤箱集成(集成灶/集成烹飪中心)，或者將水槽與洗碗機(jī)集成(集成洗碗機(jī))。3)相比于集成灶，集成烹飪中心不需要改煙道，更適合一二線市場消費(fèi)者精裝修房廚電升級或者二手房廚電更換的需求。

集成類灶具在歐美市場具有高滲透率。1)由于西方烹飪技術(shù)對于烤制的高頻需求，歐美的灶具和烤箱在歷史上往往都是集成在一起的，方便使用共同的熱源。2)根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，集成灶具在英美兩國是主流，2021年美國、英國滲透率分別達(dá)76%、56%。3)2021年北美地區(qū)cooker零售均價(jià)884美元，低于獨(dú)立的嵌入式灶具(950美元)和嵌入式烤箱(2157美元)，具備性價(jià)比優(yōu)勢。對比中國的市場，目前中國的集成灶/集成烹飪中心還不是主流，定價(jià)也相對較高。

地產(chǎn)數(shù)據(jù)邊際改善，廚電需求復(fù)蘇初現(xiàn)。1)隨著國家積極出臺(tái)地產(chǎn)保交付政策，部分購房者信心開始有所恢復(fù)，春節(jié)后二手房交易數(shù)據(jù)率先回暖。貝殼數(shù)據(jù)，2023年春節(jié)期間貝殼重點(diǎn)50城二手房帶看量較2022年春節(jié)期間提升28%。2)廚電行業(yè)需求同地產(chǎn)銷售的關(guān)聯(lián)度較高，我們估計(jì)油煙機(jī)約50%-60%需求同新房裝修相關(guān)，集成灶約90%需求同新房裝修相關(guān)。因此，地產(chǎn)數(shù)據(jù)的改善將對廚電行業(yè)中長期需求形成支撐，市場對未來的悲觀預(yù)期也有望修正。3)從短期數(shù)據(jù)來看，廚電行業(yè)需求已出現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢?？紤]春節(jié)錯(cuò)位影響，23W05-W06兩周累計(jì)(1月23日至2月5日)，大廚電整體(不含集成灶)線上、線下零售額分別同比+48.9%、+9.9%，洗碗機(jī)、集成灶表現(xiàn)亮眼。

風(fēng)險(xiǎn)

國內(nèi)需求復(fù)蘇低于預(yù)期；地產(chǎn)銷售下行幅度超預(yù)期。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)·e公司）